Stericycle: Gewinnmargen werden mit fortschreitender Trendwende voraussichtlich steigen; Aktienkurs 30 % unter unserem FVE

Seit seiner Gründung im Jahr 1989 war Stericycle SRCL sehr akquisitionsorientiert und hat über 500 Unternehmen übernommen. Oberflächlich betrachtet führte diese Akquisitionsstrategie zu einem langen Zeitraum beeindruckenden Wachstums und dem Unternehmen zu einer beispiellosen Größe. Allerdings begannen Akquisitionen von den Kernkompetenzen von Stericycle abzuweichen und schlechte Integrationsbemühungen führten zu Ineffizienzen. Nach Jahrzehnten starken Wachstums und hoher Rentabilität begann sich die finanzielle Leistung von Stericycle im Jahr 2017 zu verschlechtern. Mit einem erneuerten Managementteam unter der Leitung von CEO Cindy Miller ist die dringend benötigte Turnaround-Strategie von Stericycle jedoch gut vorangekommen. Es hat: 1) fast 20 nicht zum Kerngeschäft gehörende Unternehmen mit geringen Margen veräußert; 2) das Ziel erreicht, die Verschuldungsquote des Unternehmens auf unter 3 zu senken (am Ende des zweiten Quartals lag sie bei 2,7); 3) hat in sein wettbewerbsfähiges, wettbewerbsfähiges Geschäft zur Sammlung und Entsorgung von medizinischen Abfällen reinvestiert, mit Verbesserungen seiner Autoklaven- und Verbrennungsanlagen-Infrastruktur (einschließlich einer neuen Verbrennungsanlage in Nevada) – und möglicherweise in Zukunft noch mehr flottenbezogene Investitionen; 4) die Implementierung des Enterprise-Resource-Planning-Systems zum Abschluss gebracht hat; und 5) die dringend benötigte Aufsicht und Standardisierung im gesamten Unternehmen implementiert, was zu einer Verbesserung der Umsatzqualität und der betrieblichen Effizienz geführt hat.

Der operative Fokus von Stericycle hat sich wieder auf seine Kernkompetenzen verlagert, und wir sehen mehrere Hebel für eine verbesserte Rentabilität und die Generierung freier Cashflows. Wir gehen davon aus, dass Stericycle in den nächsten fünf Jahren ein organisches Umsatzwachstum von 4 % erzielen wird, die bereinigte EBITDA-Marge auf 23,5 % steigen wird (von 16 % im Jahr 2022) und der freie Cashflow bis 2027 400 Millionen US-Dollar übersteigen wird. Bis dahin gehen wir davon aus Stericycle wird über die finanzielle Flexibilität verfügen, umsichtige Akquisitionen durchzuführen und möglicherweise Aktien zurückzukaufen.

Da die Aktien von Stericycle derzeit mit einem Narrow-Moat-Rating mit einem Abschlag von fast 30 % auf unsere Fair-Value-Schätzung gehandelt werden, sind wir davon überzeugt, dass es sich um eine attraktive Investitionsmöglichkeit für langfristig orientierte Anleger handelt.

Der Autor bzw. die Autoren besitzen keine Anteile an den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Informieren Sie sich über die redaktionellen Richtlinien von Morningstar.